关于这只股是从小新聚会的某人介绍的，当初只是好奇它的来历作了一番分析而得到了一些了解，这次的分析主要分为有产业增值（Fair Value Gain）及无产业增值，以方便读者了解这家企业是否值得投资。如果各位想知道更多关于信德集团的资讯，可以参考之前分析过的澳门博彩控股及上网查询美高梅的资料
信德集团的介绍：
”信德集团有限公司（英语：Shun Tak Holdings Limited、港交所：0242)是一家在香港交易所上市的综合企业公司，1972年于香港注册成立，1973年在香港联合交易所上市，自2006年9 月11日起为恆生香港中型股指数成份股之一。主要经营四大业务：地产、交通运输、酒店及消闲以及投资，集团董事会主席何鸿燊于澳门极具影响力“
信德集团可以说是澳门数一数二的大型综合企业，也坐拥香港上市企业中最大的澳门土地储备量，并是澳门里多个具地标性项目的发展商，近期在中国也有数个象征性的地产项目在开发
业务介绍：
地产 - 开发以及销售，出租以及管理。信德最近宣布进军华北的不动产市场。信德集团在澳门有大量土地储备，以供发展不动产乃至酒店业务
交通运输 - 包括船运以及航空客运。信德最近宣布与中国东方航空公司以及澳洲航空公司合作设立一家名为JetStar Hong Kong的廉价航空公司。公司最近与Kai Tak Cruise Terminal（启德航运中心）达成了一项十年期协议，以帮助增加澳门游客数量
酒店及消闲 - 公司最近设立了一家名为Artyzen Hospitality Group ("AHG")”雅辰“的子公司，该子公司将会在澳门发展酒店业。预期未来AHG将会管理最多15家酒店
投资 - 包括拥有SJM Holdings (880：HK) 6.3%的股权，该股权目前市值为140亿美元——占到信德净资产价值的大部分。SJM是澳门仅有的6家拥有博彩经营许可的公司之一。信德同时经营零售业 务，在澳门拥有'Toys "R" Us'三个品牌
以下是我总结的一些业务的资料，可以作为参考：
基本上当你去澳门旅游时，在从香港或中国做飞机或快艇(Speedboat)，或者说你是从中国坐巴士进入澳门境内，例如巴士、飞机、船只等等。在澳门， 你有可能会入住SJM旗下的酒店，或者它旗下的赌场玩两把，还是带小孩去澳门旅游，小孩想要在Toy R Us买玩具，或者你从马来西亚签了澳门的旅游配套，你就可能是信德集团的客户了
信德集团的特征：
1）是澳门的大型综合企业，垄断了澳门的地产、交通以及博彩业
2）Ｊｅｔｓｔａｒ是它近期入股的航空公司
3）这几年围绕信德集团的继承问题也是导致股价无法上升的原因（法律纠纷）
4）超高的NAV＝HKD7.04
5）很吝啬的公司，从来没有派好股息的记录
6）主要一半的收入来自地产，通过与其它地产公司的Joint Venture获利
7）拥有富裕的现金在手以及很好的Ｃｕｒｒｅｎｔ Ｒａｔｉｏ
8）股东权益和公司获利成长，导致ROE,ROIC及ROA一直保持在低位，可能是为了防止有人收购该企业
9）企业有一个特性，就是很多房地产的项目都是和其他地产公司Joint Venture，我想可能是要降低风险
Financial Analysis:
1）从以上整理出的资料可以了解到，企业似乎有意稀释股权比例，可能是要防止有些“人”恶意收购该企业
2）Dividend Payout Ratio的历史纪录不是很漂亮，可能大股东本来就没有打算顾虑小股东的利益
3）Current Ratio是这家企业的亮点，在Current Asset里的40%是现金及短期投资
4）Debt/Equity Ratio之所以会高是由于企业贷款来建房子，所以贷款是用于房产。基本上贷款的利率不是很高
5）Profit Margin算是有不错的表现
Segment Revenue Vs Segment Profit (With Fair Value Gain)
当资料输入了之后，我发现它的主要收入除了房地产，还是房地产。可以说，如果房地产大赚，那这家企业就会大大获利，如果房地产下跌，那它也会遭殃。注明：在这组资料里头是不包含JV的收入的
Contribution Of Revenue Vs Profit
虽然营业额是以交通为主，不过真正让信德获利的来源是房地产。至于其他的业务，虽然贡献比房地产少，不过比房地产的收入算是较稳定的了
Revenue Growth and Profit Growth
个人觉得这组资料不是很有帮助，所以只是带过
Profit from JV and Associates
在研究了仔细的资料之后才看到，信德的业务运作方式是通过和其他地产公司联合开发项目，所以JV的获利和企业本身的获利额是接近的，有时JV的获利比本身企业的获利还要多，所以看得到企业的营运方式是成功的
现金及短期贷款：
之前有提过40%是现金及短期投资，可以从分析资料看到现金流是不错，可以说是current assets的40%。人民币增加是为了应付几个中国的项目，例如珠海横琴技北京直东门，由于美元会突然增加那么多是因为发行５．７％的美元到期票据 (Medium Term Notes)。稍微看了贷款的利息，还可以接受，大部分(80% long term loan)是用来建房子的
Financial Analysis (exclude Fair Value Gain)
以下的资料是扣除了产业增值的数据，扣除的产业增值只是限于investment property，可以用来和之前的数据对比:
对这部分的算法是把Fair Gain Value的数值从profit before tax里扣除，其它的项目如tax则保留一样，因为Fair Gain Value是没有增加税收的，再以最后的获利来从新估算各项数值（假如有被影响）。扣除了Fair Gain Value之后，基本面的数据比起之前的数据是不美了
Contribution of Revenue Vs Profit (Without Fair Value Gain)
在扣除了该数值之后，可以明显看出真正贡献获利的业务（不包含JV）从地产变成了交通及投资，这让我感到惊讶。至于Total Profit方面，我无法或还没了解如何从Joint Venture的数据里头扣除Fair Value Gain
Profit Margin Vs Profit Margin (Without Fair Value Gain)
相比于没有扣除Fair Value Gain的数据来看，我觉得信德的地产业务的Profit Margin是属于中等的类型，并非卓越的企业。只是之前的数据把他美化了，和新世界的NWS的交通业务对比之下，NWS的交通业务算是稳健成长
总结：
对于信德集团，我看上它的是某区域和业务的垄断，有不错的领导人以及被低估的股价。只是分析之后感觉到管理层不是那么的顾及小股东，所以投资这只股的重点在于赌王过世后，何超琼会否带来更强大的改革，并以自身在澳门的优势挤经验进军中国的业务（例如酒店以及地产）
以上只是假设
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