个股分析:欧佳时(The Hour Glass:E5P.SGX)


更新:13/02/2014


介绍:
总部设立于新加坡的THE HOUR GLASS(欧佳时)公司是亚太地区最大的专业钟表零售专卖店集团,也是唯一在新加坡证券交易所挂牌上市的手表零售商。自1979年创立以来,在全球24个国家和地区拥有专卖店,是跨地域、多品牌的区域性专业豪华表零售商。

有些数据可能让你无法想像,新加坡是世界第五大瑞士表进口国,是排在香港(21%),美国(10%),中国(9%)及法国之后(7%)。中国人之所以不在 自己国家购买名贵品,喜欢出国时买名贵品回国送自己的亲友或有商业往来的顾客,来显示他们有钱的一面。除此之外,欧佳时所布设的店面及地点都是经过精心挑 选的,像店面都是选择人潮多消费高的城市或旅游点。除此之外,欧佳时的部分店面是交由Kingsmen Creative Ltd,就是新加坡主要的展览馆设计公司来包装。

Hr Glass有一个特点,就是它的Operating Margin高于其它同行。它之所以能比同行拥有更高的Operating Margin,主要归功于管理层的经营策略够清晰,管理层把业务专注于高档表的零售业务,摒弃利润低的低档表零售业。

公司代理品牌:包括Cartier、Patek Philippe、Rolex、Omega、Jaeger LeCoultre、Tudor等超过50个一线奢侈品牌


简介:
1)欧佳时也被“Vanity Fair”杂志选为12家全球最有影响力的零售商之一。
2)《Monocle》及《Wallpaper》杂志认可为亚洲卓越钟表零售商。
3)由于中国在进行反贪行动,和奢侈品有关的生意有些受到影响。不过全球的经济有恢复的迹象。
4)总裁及副总裁是前夫妻,即使离婚后仍然住在一起及做生意,是很特别的一个案例。。。
5)员工离职率低是它们最引以为傲的优势。
6)一直都保持低负债率,现金流很好的公司。
7)曾经有收购及经营制表公司,却因为其影响业务而脱手并专注于零售代理而成功脱险。

欧佳时的布局:
分布于新加坡,马来西亚,泰国,香港,日本及澳大利亚,店面总数达28间


十大股东:












Quantitative Analysis - Fundamental分析:

1)ROE - 长期维持在16% (除了2009年)
2)EPS  - 2013年的EPS下滑
3)DY - 五年的DY维持在3%,有保持的趋势
4)Profit Margin - 10%左右
5)Cash Flow - 有强大的现金流(72m),手头现金足以直接还完债务
6)Debt - 低债务(41m),Current Ratio是4.0


Qualitative Analysis - SWOT分析

Strength:
1)服务业注重的是服务性质,所以人与人之间的关系会影响到收入。欧加时最著名的优势就是员工离职率低,因为他们懂得留住员工就是让公司壮大的主要条件
2)顾客回头率高
3)良好的管理层

Weakness:
1)经济循环对奢侈品有很大的影响,特别是经济衰退时

Opportunity:
1)亚洲的富有阶层有增加的趋势,特别是新加坡的富有阶层近年增加了不少
http://news.wenweipo.com/2013/06/30/IN1306300006.htm
2)新加坡的百万富翁比例是全球最高的
http://singapore.h.baike.com/article-942523.html

Threat:
1)The Emperor Watch 今年进军新加坡,对它是一个威胁




主要对手:Cortina、Emporer Watch(新加坡), Emporer Watch、Hengdeli、东方表行(香港)
对于老对手Cortina,HR Glass是应付的绰绰有余,只是The Emperor进来新加坡的市场会带来多大影响,是投资者一直在讨论的话题,不过小弟相信HR Glass的管理层有能力应付这些对手们


其他连接:

曾秀丽:最大区别是关心员工
http://www.ceconline.com/leadership/ma/8800022445/01/

欧佳时:清晰的战略
http://content.businessvalue.com.cn/post/14701.html

BBC:Watch retailer Jannie Tay on creating a sense of luxury in Singapore
http://www.bbc.co.uk/news/business-11866641

5 Things You Should Know About The Hour Glass
http://www.fool.sg/2014/01/10/5- ... out-the-hour-glass/

The 3 Numbers That Make The Hour Glass Tick
http://www.fool.sg/2013/11/15/th ... he-hour-glass-tick/

一篇关于瑞士表的文章:
http://www.ftchinese.com/story/001051758

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