个股分析:嘉里物流(Kerry Logistics Network:636.HK)

嘉里物流(Kerry Logistics Network)



一开始看到这只股时只是觉得,不过是一只物流股,物流股是什么?载货服务的公司罢了,所以那之后就没再深入研究。直到二月下吉隆坡和教授谈起股票时,从他口中听到了这只股,也很惊讶为何他会对这只股感兴趣

从吉隆坡回来后,脑里就一直有个想法,要学会教授的思考,就从他的投资方法里钻研,从而学到他的投资精髓。就开始对这只股进行了两个星期的研究,真正让我 震撼的不是它的financial report,而是它的管理层。杨荣文、马荣楷及郭孔华。他们是谁?下面会有分析资料

好了,是时候进入正题了

介绍:
嘉里物流是亚洲领先的物流服务供应商,也是众多国际百强品牌一致之选
嘉里物流的总部设于香港,环球网络遍及六大洲,于大中华及东盟地区拥有最庞大及密集的配送网络和物流枢纽
核心业务包括综合物流、国际货代及供应链解决方案等,为各类型商品、非商品及辅助销售材料,提供专业物流服务
来自不同行业的国际百强品牌,选择嘉里物流作为他们的物流伙伴,包括:时尚服饰及精品、电子科技、食品及饮料、快消品、工业及物料科学、汽车、医药等行业




特点:
1)在中国及东南亚地区的第三方物流服务供应商中,集团拥有规模最大的配送网络
2)空运、海运、陆运、仓储及其他增值和配套服务3)KerrierVISION 自主研发的供应链可视化系统集高透明度、存取无障碍、联系无间等优点于一身,能为客户带来更大的经济效益。
3)在全球品牌顾问公司Interbrand评选出的全球100大品牌中,超过40个为本集团现有客户
4)Kerry Asia Road Transport(KART)为部门于东盟区内的公路运输网络, 年度内推出新的货车运输路线, 每周两班次, 连接深圳与河内



Shareholders:
主要的持股人是嘉里集团及嘉里建设(嘉里物流的母公司),公众持股是占了14%左右




企业的布局:
符合企业的思想:亚洲翘楚、专注中国、贯通全球
陆路的可以参考KART的布局


主要是分成五条线:
Route 1 – Kunming–Bangkok (weekly services available)
Route 2 – China–Vietnam–Bangkok
Route 3 – Bangkok–Cambodia
Route 4 – Bangkok–Laos
Route 5 – Singapore–Malaysia–Bangkok
这五条线是全部联通的,这五条线也有联接航空以及海运,为的是运输的方便性。从KART的路线图可以发现曼谷是陆路运输的重要的点


以下是自置货仓的总面积(以国家计算)

从嘉里物流的AR里找到的货仓的总面积计算得出,企业的经营方式是注重在香港和泰国,为什么是这两个国家呢?
香港:香港港口是全球最繁忙和最高效率的国际集装箱港口之一,如果中国的货运要送往世界的话,那经过香港是最容易不过
泰国:从一些资讯上了解到,泰国的仓库是针对汽车制造业的
新加坡:相信这个新起的仓库是用于新马印的物流使用,因为企业并没有在印尼及马来西亚设立货仓。马来西亚一带已经有姐妹公司大马散货运装(Maybulk),暂时是没有必要设立新的仓库


营业模式:
主要分为物流營運、香港貨倉、國際貨運代理。主要收入来源是物流營運,详细的设施结构可参考一下的图表:

主要的业务是集中于B2B(Business to Business)占了90%。而B2C(Business to Customer)只占10%。对于电子商务,马楷荣曾表示目前无意拓淘宝物流业务,因竞争太竞烈,但对天猫(Tmall)有兴趣

主要的客户:
从企业的主要客户中可以了解到,企业的客户群是属于高档品牌和集团性质的客户,主要是因为这群客户拥有固定的货品运输量、能接受较高的价格(要求高货运品质)




Quantitative Analysis:

1)  区域收入-大部分上扬除了欧洲
2)  图表是扣除了销售九龙湾的物业的额外收入
3)  Debt Ratio之所以下降至0.27是因为在招股书中有标明在招股后的溢价将会用于偿还姐妹公司的贷款
4)  这几年的EPS及Profit Margin算是有不错的表现,原因是中国从2010至2013年的复苏以及网络购物带来的间接影响,不过嘉里物流并非靠网络购物平台(如淘宝及Amazon)的物流企业,所以即使该平台爆发性的成长也不会为企业带来直接性的获利





Qualitative Analysis:

1) SWOT
Strength
1)在大中華及東盟地區的第三方物流服務供應商中,集團擁有規模最大的配送網絡
2)在物流业已有超过四十年历史,已筑有稳当的物流网络
3)集团管理的物流设施为390万平方尺,其中55%为自置物业,可减少租金上涨的威胁

Weakness
1)现金流不是很充实

Opportunity
1)秉持早着市场先机的管理理念,嘉里物流多年前已开始投资发展东南亚国家联盟(「东盟」)地区业务,目前已成为该地区领先的第三方物流服务(3PL)供应商。
2)最近收购及整合于泰国及越南的业务将扩大企业在东南亚的地位
3)物流的消费在近几年是有一定性的成长,以下是某家机构的数据:


Threat
1)油价上涨会为运输业带来一定的威胁
2)国家的经济也会影响运输业,假如经济不景气,生产量大跌,运输业也会受到冲击
3)近期的越南排华事件及泰国的政治混乱可能会导致当地的经济低迷,有可能会影响嘉里物流的收入


企业的管理层
杨荣文、郭孔华、马荣楷

杨荣文(George Yeo)

如果在新加坡呆过一段时间的朋友应该都会听过杨荣文的名字,杨荣文是新加坡的前政治人物,也是新加坡李显龙总理及国务资政吴作栋重点栽培的未来接班人之 一。他是吴作栋提拔上来的爱将,之后作为李显龙的第二或第三把交椅坐镇人民行动党,是位很有远见的领导人。在他的任期内,他为新加坡:
向美国、日本、澳洲及众多国家争取并签署了与自由贸易协定(很大的贡献)
提议设立综合度假村,也就是赌场(圣陶沙及Marina Bay),并为新加坡的旅游业带来爆炸性的成长


提倡艺术,新加坡的‘榴莲壳’也是它的杰作(Esplanade)
反对新加坡政府对网络进行管制,并主导网络自由

在2011年,他领导的阿裕尼(Aljunied)对上了工人党的堡垒,他也被指派去和工人党的领袖(如同我们的安华),在那场选举中他败下阵,之后宣布 退出政坛(有原因的)。当他离开政坛之后,就被郭鹤年看上及邀请他作为嘉里集团的副主席,2012年未成为嘉里物流的主席

在看到了杨荣文的名字之后已经让我感到震撼,可是之后的另一个人的名字让我兴奋了起来,他就是郭孔华。郭孔华是郭鹤年的幼子,如果有看过中国的电视节目 《对话》,有一集郭鹤年罕见的出席了节目,那集里郭孔华、郭惠光及郭孔丰也有出现。从节目里你也会知道他是郭鹤年最重视的孩子。在孔华毕业出来以后,郭鹤 年让他成为自己的私人助理,并亲自培训他、带他去各地谈生意,这不是重视是什么?
问题来了,为什么郭鹤年会把杨荣文、马荣楷及郭孔华安置在嘉里物流?因为他很重视这个领域的发展!我猜测,他要使用杨荣文在国际的地位打通任督二脉(杨荣 文以前是新加坡的外交部长,认识各国的政要)以及他的远见、马楷荣的物流管理及公司经营(马楷荣从以前开始就在嘉里建设任职)及培训郭孔华成为杨荣文的接 班人!




相关联接:
[对话]华商领袖郭鹤年:
http://www.youtube.com/watch?v=CeS8aenOCno

George Yeo: Why I left politics
http://www.singapolitics.sg/news/george-yeo-why-i-left-politics

SM Goh Chok Tong: We cannot lose George Yeo
http://www.youtube.com/watch?v=Rj_y88Qlzq4

嘉里冀本港留足够物流用地:
http://news.takungpao.com/paper/q/2013/1108/2023212.html

郭鹤年:以嘉里主打内地物流市场
http://linghang001.net/finance/caifurensheng/2014-04-22/2147.html

“世界糖王”郭鹤年的财富故事:
http://money.yzforex.com/a/2014-04-04/13965891773994120.html

Eric's Team:Kerry Logistic Visit
http://ericteamblog.blogspot.sg/2013/03/kerry-logistic-visit.html

Armstrong & Associates, Inc. Profile
http://www.3plogistics.com/

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