个股分析:长江生命科技(CK Life Science:0775.HK)

 


在看长江生命科技之前,先说说李嘉诚的王朝吧:

简单来说,李嘉诚所拥有的业务涵盖了很多的领域,不乏农业,地产,生物科技,信托,码头等等,今天的长江生命科学呢~是他的大儿子李泽楷,Victor的其中一家企业。虽然它的名字是有生命科学,不过里面的业务。。。太广泛了,等下会一个一个的说明


企业的股权架构:




企业的特点:

1)拥有少数的抗癌药物业务,是亚洲少数拥有此业务的企业之一,发展潜能大
2)虽然业务分为两大类,不过涉及的范围太广,不易控制
3)有很高的PE,相信是因为投资者对新药带来的收益有所期待
4)长江的地库,不知是不是为实业准备地库的公司
5)澳洲最大的胡桃酒制造商
6)Cheetham 澳洲最大的盐制造商
7)Amgrow 最大的高尔夫球场用品供应商,第二大花园用品供应商, 第二大灭虫用品供应商
8)Accensi 澳洲最大的种植防护用品制造商


企业的布局:

企业的主要业务分为:农业业务,健康业务以及投资业务(这个可以忽略掉),至于为什么投资业务可以忽略,看了等下的图表你就能明白了

农业业务:长江生命科技乃中国肥料市场的先驱,致力研发不损害作物之生态肥料,其产品成效远优于传统肥料。旗下附属公司专门从事研发、生产及销售农耕用品。这些产品不但能减少传统化学肥料的使用,亦有助农民提高产量及竞争力。
1)长江生命科技将旗下全资拥有的葡萄园纳入Belvino 以外的资产组合,当中包括于二零一一年收购的Qualco West 葡萄园,以及于二零一二年十月收购三个位于Margaret River 地区的葡萄园。大部分均由澳纽地区主要酿酒商长期承租。
2)Cheetham 澳洲及新西兰本地市场的最大制盐商,每年生产约80 万吨原盐及60 万吨精盐。
3)Amgrow草地保育、灭虫管理、园艺及广阔农地业务。
4)Accensi 澳洲最大的植物保护产品独立承造商,于西澳及昆士兰省设有生产设施,为当地及跨国企业提供一系列产品


健康业务:
1)Santé Naturelle 是加拿大魁北克省一家具领导地位的天然保健产品公司, 以优良品质见称。
2)Vitaquest:片剂、胶囊、粉末、水剂、乳液及涂剂。
3)Lipa是CK首度涉足澳洲保健产品市场。于澳洲保健产品市场的占有率逾三成,Lipa是当地一家具领导地位的保健药品、维他命及营养补充品承造商。此外,Lipa亦生产非注射性的医生处方药物及成药。
4)长江生命科技之医药研究项目取得显著进展,其中在北美研发的两项癌症相关产品,正处于后期临床研究阶段:河豚毒素(Tetrodotoxin)为一种安全及不会产生依赖性的痛楚舒缓产品,是鸦片剂以外的选择。
事实上,除了长江生命科技,在香港市场上,从事抗癌药物研发的上市公司并不多。而Polynoma所研制的癌症类治疗性疫苗公司在港股市场上仍无同类公司。


Quantitative Analysis:


1)传统的农业企业的现象,低ROE和ROA,可是为什么有健康业务的它会有如此低的ROE?
2)2013年的大幅度收入是收购了cheetham及Northbank Millennium Vineyard
3)Gross margin 和 profit margin会差很远是因为 Other expenses 很高,似乎是很多的农业有关的企业都是有类似的迹象
4)长期债务很高,current ratio不是很好,cash on hand也不是很充足
5)Intangible assets 很高,占Assets的40%左右,其中75%是goodwill的,相信是收购了cheetham和northbank的溢价

Segment Result:

1)逐年成长的是农业
2)健康领域的收入也是不错,除了2013年的下跌以外


1)企业的中心发展在亚洲及澳洲
2)北美的生意没有太大的增长
3)相信是李泽楷看中的是澳洲和纽西兰的潜能,所以这几年来的投资都注重在这两个国家


1)逐年成长的也是农业,从27%(2009)到现在的44.4%(2013)
2)健康领域没有令人惊喜的成绩,希望polynoma的药物上市了之后能为企业带来更好的盈利



SWOT
Strength:
1)李家企业的一部分,主要股东里李家就占了近7成
2)有药物及健康的业务,属于门栏较高的行业,其中有些品牌是属于垄断趋势的

Weakness
1)业务太广泛,不是那么容易控制的

Opportunity
1)生命科学是中国政府现在大力推广的一个领域,所以在政策上是能帮到它的(例如税务)
2)Polynoma的抗癌药物已经进入第三期的研究阶段,上市成功的话对CK股价是准备做飞机的

Threat
1)假设药物研究失败,那对这家企业的股价是会受到大挫的,因为现在很多的投资者十分的看好药物能够上市


这家企业的秘密:长江二号地库

在做了很多的研究之后,我发现这家企业在说明近年来的收购业务时,注重说明的不是它们的产能,我就奇怪为什么它一直强调两样东西:
1)收购的业务的地有多大?
2)收购的价位是多少?

之后经过了骑士兄的提点之后,我才想通一个很大的可能性,它收购的业务的主要目的不是为了扩张那个业务,而是收购的企业的地皮很便宜,加上该业务都是赚钱不会亏的业务(例如cheetham这块澳洲最大的盐制造商),以下是近年来的收购的企业所拥有的地:


照资料来算的话,那一块地皮就是1sqf只需要0.23新元或0.6马币!这种地皮的价格还正是所谓的cheap!不过相信这些地皮是准备收个十年二十年才来发展的,所以现在还很难看到它的价值所在

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